金(jīn)融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些(xiē)？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综(zōng)合统计(jì)司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶(jiē)段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回落。随着(zhe)气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪(zhū)市场供(gōng)应总体是充足的(de河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进(jìn)入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了食品价格(gé)的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界(jiè)经济复苏乏(fá)力(lì)、全(quán)球能源价格总体上趋(qū)于回落，对(duì)国(guó)内居民消费汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消费(fèi)品降(jiàng)价促销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度(dù)加(jiā)大，带动了价格的(de)下行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走高(gāo)。上年同期受(shòu)到(dào)疫(yì)情(qíng)冲击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨周(zhōu)期等因(yīn)素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于(yú)国际(jì)地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价(jià)高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食(shí)品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比较大，看(kàn)价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的原(yuán)因(yīn)是服务需求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经(jīng)济社会(huì)恢复常态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮(yǐn)等价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大(dà)。4月份(fèn)，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，连(lián)续(xù)两个(gè)月(yuè)回(huí)升。未来随着服务消费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国(guó)内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)与(yǔ)国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界(jiè)经河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖济恢复乏力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料(liào)和(hé)化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需(xū)求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继(jì)续释(shì)放，进口(kǒu)持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业(yè)价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需求还在恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下(xià)降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性(xìng)影(yǐng)响还会持续，国内市场需求仍(réng)在恢复(fù)中，部分(fēn)工业品(pǐn)价(jià)格短(duǎn)期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但(dàn)是随着国内(nèi)经济恢(huī)复，市场(chǎng)需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政(zhèng)策报告也提(tí)及通(tōng)缩。报(bào)告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区(qū)间(jiān)。过去一(yī)年(nián)、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐(zhú)月(yuè)下行(xíng)，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下(xià)，国(guó)内生产(chǎn)持(chí)续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证(zhèng)了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数(shù)效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际(jì)油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住(zhù)水电燃料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存(cún)在明显(xiǎn)基(jī)数(shù)效应，去年二(èr)季度(dù)受疫情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作用下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可(kě)能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受高(gāo)基数等(děng)影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持(chí)低位(wèi)，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到，随(suí)着基数(shù)降低，特别是政策效应(yīng)将进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内(nèi)生动力也在增强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可(kě)能温和抬升，年(nián)末可能回(huí)升至(zhì)近年(nián)均(jūn)值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前(qián)我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格持续负增长，货币供(gōng)应量也(yě)具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核(hé)心CPI同(tóng)比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行(xíng)持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经(jīng)济总供求基本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经(jīng)济短周期波(bō)动(dòng)的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经济进(jìn)入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动(dòng)主(zhǔ)要(yào)由需求驱动，物(wù)价跟随(suí)需求变化(huà)而变化，使得物(wù)价变化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济(jì)复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖明(míng)显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变(biàn)化(huà)领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动经济(jì)在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数、供(gōng)给(gěi)和外需等影(yǐng)响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回(huí)落(luò)，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣(yī)着(zhe)等(děng)价(jià)格(gé)逐(zhú)步(bù)抬升(shēng)。伴随(suí)拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需(xū)求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定(dìng)空转较为常见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部(bù)分(fēn)资金滞(zhì)留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似特(tè)征；有所不(bù)同的是(shì)，当前资(zī)金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不(bù)是非银金(jīn)融(róng)机构，与居(jū)民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民(mín)与企业(yè)之间(jiān)信用派生偏(piān)少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不(bù)同，使得信用派(pài)生(shēng)驱动和表征(zhēng)不同过(guò)往，企业有效信(xìn)用派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周(zhōu)期下，信用(yòng)扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企(qǐ)业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张，有效社融(róng)从去年9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制造(zào)业，而(ér)房地(dì)产(chǎn)相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往，使得(dé)制造业投(tóu)资表现显著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业(yè)资(zī)本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房(fáng)地产“缺(quē)位”，压(yā)低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性(xìng)反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主要缘于(yú)场景恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复(fù)性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费端(duān)的活动多在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观(guān)数据屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心(xīn)反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的(de)修复(fù)已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居(jū)民出(chū)行和(hé)企业消费，后半程靠(kào)居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业经营活动(dòng)正常化(huà)等，皆指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来的消费修复持续(xù)性和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工需(xū)求在逐(zhú)步修(xiū)复，有(yǒu)助于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在累积。地(dì)产大周期(qī)向下已是共识，地产链条(tiáo)修复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供给增多、质量(liàng)改善(shàn)，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部(bù)地区棚改(gǎi)加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖