如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能(néng)天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师(shī)在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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