事(shì)件

　　5月11日，统计(jì)局公(gōng)布(bù)4月物价数据：CPI同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，预(yù)期0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下(xià)降3.6％，预期降3.3％，前(qián)值(zhí)降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通缩，内部结构分化(huà)、与终端需求相关的(de)服务(wù)业延(yán)续涨价(jià)

　　物价作为经济表现的滞(zhì)后指标(biāo)，在经济复苏早期多(duō)表现相对低迷、实属常态(tài)。传统周期下，经济的周期性波动，主要由需(xū)求端驱动，物(wù)价(jià)作(zuò)为经济的(de)滞后指标，表现出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济走(zǒu)势大体类似，一般滞后经(jīng)济表现2个(gè)季度左右；经济(jì)复苏早期(qī)，CPI同比表现一度相对低迷，例如，2015年初、2017年初CPI同比在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低位、主要缘于供给端影响和外(wài)需拖累(lèi)部分(fēn)商品价格回(huí)落等。年(nián)初以来，CPI同(tóng)比持续回落(luò)至(zhì)4月的0.1％，拖累(lèi)主(zhǔ)要(yào)来自于食品(pǐn)和(hé)非食品中的商品、不完全由(yóu)需求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成为拖(tuō)累食(shí)品同比自(zì太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询)年初的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原油等国际定(dìng)价的大宗(zōng)商品价(jià)格回落，带(dài)动(dòng)交通工具用燃料等分项环(huán)比(bǐ)延续低于季(jì)节性(xìng)，部分耐用品价格回落(luò)也(yě)有拖(tuō)累(lèi)、与相关原材料成本(běn)压(yā)力缓解等有关(guān)。

　　需求(qiú)修复较早的(de)领域、线下消费(fèi)相关的商品和服务，在(zài)价格上(shàng)已有(yǒu)连续体现。终端需求(qiú)回暖在4月CPI中(zhōng)进(jìn)一(yī)步凸显，其中(zhōng)，CPI服(fú)务同比、CPI其他商品服务(wù)同(tóng)比自年初(chū)以来明显(xiǎn)回升(shēng)、分别至(zhì)4月(yuè)的(de)3.5％和1％。终端(duān)需(xū)求回暖带(dài)动(dòng)部分(fēn)中上游行业涨(zhǎng)价，在(zài)PPI中(zhōng)亦有体现，例如，文教娱制造业价格环比上涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步回(huí)升。线下消费(fèi)活动(dòng)持续(xù)改善(shàn)等(děng)或带(dài)动内生动(dòng)能逐步(bù)增强，对价格(gé)的支(zhī)撑仍(réng)在逐步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡献、及部(bù)分商品价格(gé)回(huí)落拖累逐步放缓等，CPI或于4月(yuè)见底回(huí)升。

　　常规(guī)跟踪：CPI涨(zhǎng)幅回落，生产资(zī)料(liào)拖累PPI低预期、原(yuán)油链等(děng)拖累延续

　　CPI涨幅明显回落、主因基数拖累明显。4月，CPI同比涨幅回落0.6个(gè)百分点至0.1％、低(dī)于(yú)预期的0.4％，其中，翘尾(wěi)因(yīn)素较(jiào)上月(yuè)回(huí)落0.4个百分点至0.4％；环比降幅收窄0.2个(gè)百(bǎi)分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同比(bǐ)持平于0.7％。分(fēn)项环比中，食(shí)品环(huán)比降幅收窄0.4个百分(fēn)点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中(zhōng)，鲜菜环(huán)比(bǐ)拖(tuō)累(lèi)明显，猪肉(ròu)环(huán)比降(jiàng)幅收窄，文教娱等服(fú)务项(xiàng)涨价延续(xù)。食品(pǐn)环(huán)比中，鲜(xiān)菜(cài)和(hé)鲜果大量(liàng)上(shàng)市(shì)，价(jià)格(gé)分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充足(zú)，叠加消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个百分点。非食(shí)品环(huán)比中，原(yuán)油(yóu)价格回落拖累CPI交通通(tōng)信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其(qí)他商(shāng)品服务环比明(míng)显上涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分(fēn)点至0.5％和(hé)1％。

　　太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询

　　PPI回落主(zhǔ)因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧(rèn)性(xìng)延续(xù)。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平转降至-0.5％。大类环比(bǐ)中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明显、原材料和加工工业亦(yì)有走弱；生活资料环(huán)比走平、上月为-0.3％，除食品外环比(bǐ)延(yán)续回落外，衣着、一般日用(yòng)品环(huán)比由负(fù)转正(zhèng)，耐(nài)用消费品降幅收窄(zhǎi)。

　　分行业(yè)来(lái)看，原油等上游原材料链条相关价(jià)格回落，与线下消费相(xiāng)关(guān)的中(zhōng)下游(yóu)行业价格(gé)回升。4月，多(duō)数行(xíng)业环比价(jià)格回(huí)落(luò)、上游原材料链(liàn)条尤其明显。煤炭开采、石油加工(gōng)、燃气供应环比延续回落、降幅均在1.9个百分点以上，汽(qì)车制造、通信制造等部(bù)分中下游制造业价格有所回(huí)落，但(dàn)文教(jiào)娱(yú)制(zhì)品等靠近终端制造业价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大(dà)幅反弹。

　　2、疫(yì)情反复。

　　证券研究报告(gào)：《通缩是(shì)个伪(wěi)命题》

　　对外发布时间：2023年(nián)05月11日

　　报告发布机构：国金(jīn)证券股份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询