自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(s需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂hǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会(huì)时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国(guó)际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循(xún)环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进(jìn)入(rù)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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