财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了(le)大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的(de)面值减去(qù)违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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