随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年耐克品牌和乔丹品牌是什么关系等(děng)基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了(le)向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动(dòng)权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季(jì)报中提(tí)到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益(yì)改(gǎi)善幅度耐克品牌和乔丹品牌是什么关系，不(bù)断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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