北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电(diàn)影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号)近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的(de)公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通(tōng)过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这一团队(duì)的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误(wù)的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那(nà)些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产(chǎn)而(ér)非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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