国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我)告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我de)乐(lè)观预期出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局(jú)。

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