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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(ch张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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