尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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