5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的(de)公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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