美(měi)国债务上(shàng)限危机暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国(guó)国会众议院通过了(le)一项关(guān)于联邦(bāng)政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日参议院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数(shù)据，目前(qián)美国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美(měi)国(guó)人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但(dàn)债(zhài)务上(shàng)限危机仍(réng)可从市场预期(qī)、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷(dài)成本等机制作用于(yú)全球金融、实物(wù)资(zī)产。

　　多位业内人(rén)士(shì)对《中国(guó)基金报(bào)》记者表示，在目(mù)前美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联储的(de)货(huò)币政(zhèng)策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本(běn)次外，1976年以来1亿等于多少万美国(guó)政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触(chù)及后均(jūn)得到了上调(diào)或(huò)暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富(fù)管(guǎn)理投(tóu)资(zī)总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的(de)可能(néng)性非常低1亿等于多少万，但此前因为市场担忧发(fā)生发生(shēng)违约(yuē)，很多国(guó)家和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲市场表现相对于美国(guó)和发达市场更具(jù)韧性，得益(yì)于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和(hé)具吸(xī)引(yǐn)力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长较去年第四季有所改善，有(yǒu)助(zhù)提振(zhèn)对(duì)中国(guó)资(zī)产的信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日(rì)本除(chú)外）全球市场(chǎng)策略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务(wù)协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个(gè)不(bù)明朗因素(sù)，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因投(tóu)资者(zhě)对两党(dǎng)达成一致(zhì)有确定的预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)过(guò)度反(fǎn)应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期(qī)看美债上限(xiàn)违约(yuē)风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目(mù)前来看，主流大类(lèi)资(zī)产(chǎn)对于美债危机(jī)的(de)叙事(shì)反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部(bù)总经理(lǐ)兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产配置角度出(chū)发，诸(zhū)如美(měi)债上限(xiàn)等类似的尾部风(fēng)险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一(yī)是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支(zhī)付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾美(měi)债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资(zī)产如美(měi)元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较风险资产呈现明显的超额(é)收益，因此组合配置中保有一定比例(lì)的避险资(zī)产(chǎn)有(yǒu)助(zhù)对冲(chōng)投资(zī)组合(hé)波动(dòng)。”肖令(lìng)君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产(chǎn)，国际(jì)金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美债利率短期(qī)内仍会(huì)高位震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提(tí)到，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度(dù)恐慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切(qiè)资(zī)产增持现(xiàn)金，传(chuán)统避险资产随同风(fēng)险资产一起(qǐ)下跌，因此以(yǐ)期权保护组(zǔ)合下(xià)行(xíng)风险是另一(yī)种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出现此类尾部风险(xiǎn)，做(zuò)多波(bō)动(dòng)率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产的衍生品策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下(xià)调(diào)、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估(gū)值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上限的提(tí)升，将促(cù)进美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止紧缩(suō)货币政策(cè)，对美股也是一大利好(hǎo)。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的(de)财政支(zhī)出得(dé)到了保证，在(zài)两(liǎng)年(nián)内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最(zuì)近两周的美债谈判(pàn)关键(jiàn)期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用(yòng)脚投(tóu)票(piào)”的市场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随(suí)着(zhe)美债上限(xiàn)谈判的尘(chén)埃(āi)落定，美(měi)股仍有望(wàng)进一(yī)步有(yǒu)良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关(guān)注焦点(diǎn)再度回到美(měi)国未来的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如果未出(chū)现黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储(chǔ)可能(néng)会持续关(guān)注就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场自然(rán)降温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启降息，年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从(cóng)经济(jì)数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反(fǎn)弹走高(gāo)，不排除联储还会继续加息的可(kě)能，但加(jiā)息周(zhōu)期已(yǐ)接(jiē)近尾声(shēng)，利率基(jī)本见顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限(xiàn)协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随(suí)着(zhe)资本流出(chū)经(jīng)济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊(jùn)则称，接下来美国(guó)财政部(bù)的(de)工(gōng)作重点是如(rú)何为(wèi)美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有三(sān)个重要看点，即第一，美(měi)联(lián)储现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易顺差(chà)国是否购买美(měi)债；第三，美国国内普通家庭(tíng)可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊(jùn)进而分(fēn)析称，美联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债(zhài)。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债，美(měi)国(guó)财(cái)政部发行(xíng)美债(zhài)（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市(shì)场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总结道(dào)，美债(zhài)的(de)重新发行，有可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示(shì)未来(lái)还会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月(yuè)利率决议中美联储是(shì)否能(néng)进一步确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1亿等于多少万