在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破(p15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸ò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大(dà)规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构(gòu)负责(zé)人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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