5月(yuè)10日(rì)，有消息称部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安(ān)基金(jīn)、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦基(jī)金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于自身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客(kè)户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资(zī)成(chéng)本不(bù)断下(xià)降，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自律机(jī)制对于活(huó)期(qī)存款与(yǔ)定期存(cún)款利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也(yě)是要将存款产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行(xíng)放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控(kòng)为上限管(guǎn)控，贷款利(lì)率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银(yín)行存(cún)款利(lì)率(lǜ)补降的(de)进度。就今年的经济背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力持续主动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集(jí)中在(zài)银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(zhe)政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的(de)情况，央行已(yǐ)经(jīng)通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资金(jīn)投(tóu)放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会维持资金(jīn)合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的(de)概率不大(dà)，而存(cún)款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行间利(lì)率下(xià)行(xíng)，叠加(jiā)银(yín)行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行的定期存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行合理利(lì)差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在(zài)揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也有动力去下调(diào)存(cún)款定价(jià)来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银(yín)行主动跟随下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存(cún)款降价叠加(jiā)资(zī)产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行(xíng)内生资(zī)本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对(duì)遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降低中(zhōng)小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期(qī)升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行(xíng)对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外(wài)，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端(duān)收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步下(xià)降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限(xiàn)，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份(fèn)额(é)考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧(jù)了(le)银行息差压(yā)力，这(zhè)使得控制存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下(xià)调带动流动性继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降低有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款(kuǎn)利率下降(jiàng)的背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财(cái)产品(pǐn)，具(jù攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别)有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论(lùn)从(cóng)绝对利率(lǜ)水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数(shù)水平(píng)，虽然(rán)债市多头(tóu)环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理(lǐ)财产品(pǐn)。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识(shí)，可以选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信(x攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别ìn)基金(jīn)：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别