大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动(dòng)的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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