在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(d中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样e)对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以S中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样avita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的(de)偏(piā中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样n)好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促(cù)使(shǐ)量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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