随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的(de)基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓(10克是几两cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好(hǎo)转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则(zé)被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的(de)情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化(huà)做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了(le)分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体(tǐ)小(x10克是几两iǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对(duì)经济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国(guó)经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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