近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工(八哥鸟寿命是多少年gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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