上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司(sī)股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情(qíng)况(kuàng)，也未发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特转债等的(de)退市，零违(wéi)约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能(néng)性(xìng)较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整，公(gōng)司发行的(de)可(kě)转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完全(quán)出乎中国的国粹有哪些意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其(qí)发行的可转债及其他(tā)衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估值(zhí)水平以(yǐ)及(jí)发债公司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现(xiàn)压缩的标的。并密切关注(zhù)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市(shì)场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确可转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市后是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加(jiā)强对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利(lì)益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不见(jiàn)了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的(d中国的国粹有哪些e)投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的国粹有哪些