财联社记(jì)者近(jìn)期从行(xíng)业(yè)内了解到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前十(shí)年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等多家(jiā)银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开(kāi)放式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度灰姑娘作者是安徒生还是格林金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续(xù)理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位受访金融行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前(qián)新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金(jīn)融(róng)市(shì)场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获(huò)取(qǔ)的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益(yì)率，净(jìng)值是不断(duàn)波(bō)动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后(hòu)对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的(de)理财收益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大(dà)多(duō)是(shì)大型企业，理(lǐ)论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当前(qián)的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也(yě)会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的(de)预期是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下来，近期(qī)整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存(cún)量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去年利(lì)率高位时候(hòu)拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其净值表现(xiàn)就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)灰姑娘作者是安徒生还是格林利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压(yā)力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财波动的影响还(hái)没完全消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，一旦(dàn)第(dì)二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然(rán)有下降的可(kě)能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于(yú)存(cún)款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存款成本率加(jiā)权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 灰姑娘作者是安徒生还是格林