5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行22寸是多少厘米(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管端各方面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI22寸是多少厘米为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的(d22寸是多少厘米e)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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