自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持(chí)和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不(bù)大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chā见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语o)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资(zī)，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业升级的经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端(duān)制造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预(yù)期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化(huà)。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可(kě)能(néng)是一(yī)次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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