5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

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　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近期波(bō)动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面(miàn)角度(dù)来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节(jié)前(qián)后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较一(yī)季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的(de)节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边(biān)的(de)状态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性(xìng)压力持续(xù)缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估值水(shuǐ)平，港股吸引(yǐn)力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以及(jí)消费复苏或者更能(néng)调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望(wàng)成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我(wǒ)国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动(dòng)性持续承(chéng)压(yā)和(hé)较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维(wéi)度来看，减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预(yù)计(jì)人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网、医药(yào)等(děng)板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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