近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两蓝宝石的寓意是什么个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu蓝宝石的寓意是什么)势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或(huò)还有一次(cì)加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀蓝宝石的寓意是什么仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配(pèi)置。

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