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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“一个立一个羽念什么字北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转一个立一个羽念什么字债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期(qī)前(qián)三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对一个立一个羽念什么字于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以表现得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。

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