北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求(qiú)的责任。他们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿tóu)资(zī)或商(shāng)业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非常(cháng)有(y三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ǒu)说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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