四大国有(yǒu)银(yín)行的集体(tǐ)降(jiàng)息(xī)惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日(rì)（下周一）起银行(xíng)协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三(sān)波(bō)存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少(shǎo)20家中小银行（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅(fú)度(dù)不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下(xià)调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老百姓手中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认(rèn)为，本(běn)次存(cún)款利(lì)率新规主要基于(yú)三(sān)重考量。一是符(fú)合推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促(cù)进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促(cù)进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　不(bù)过也需要看(kàn)到的是，本次调(diào)降中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特(tè)定(dìng)存取需求的客户，面(miàn)向(xiàng)范围有限。据(jù)民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测(cè)算(suàn)，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为例，常年只占企(qǐ)业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的(de)数据显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和(hé)协定存款利率？2000克是多少斤 2000克等于多少公斤trong>

　　中国人民银行行长易(yì)纲在(zài)近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去(qù)二十年的(de)数据看(kàn)，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低于潜在(zài)经济增速这(zhè)一“黄金法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜(qián)在经(jīng)济增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏的关(guān)键时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率(lǜ)定价自(zì)律机制发(fā)布(bù)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必要性来看，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于认为，本次调整更多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且(qiě)完成(chéng)存(cún)款利率(lǜ)调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有银行一季(jì)度净(jìng)息(xī)差(chà)水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的积极性。”民(mín)生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力增大外(wài)，某(mǒu)大型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员还(hái)关(guān)注到的是国内存款市场的供需变化——近年(nián)来(lái)国内经济受多重因(yīn)素(sù)冲击(jī)，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风险偏好下降等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行根据市场(chǎng)供(gōng)需(xū)变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况，灵活调(diào)节存款利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方面(miàn)存在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要(yào)有效防范(fàn)化解重点(diǎn)领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体体现在哪些方面(miàn)？招商基金(jīn)李湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银(yín)行业(yè)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银行负债成(chéng)本。当前银行净利差空间(jiān)较小，压(yā)降(jiàng)负债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端(duān)的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行团队同(tóng)样提2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定(dìng)价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右。

　　对(duì)于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当前整个(gè)经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定(dìng)的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三：压降银行(xíng)存(cún)款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明，当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在(zài)此基(jī)础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商基金李湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力”的货币(bì)政策之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦关(guān)注到，当前经济(jì)修(xiū)复内生动力(lì)依然不强，外需压力没(méi)有(yǒu)完(wán)全缓(huǎn)解，货币政(zhèng)策将继续对经(jīng)济(jì)修(xiū)复带(dài)来支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的(de)走向，上述大型银(yín)行金融市场研(yán)究(jiū)员(yuán)认为(wèi)，需要看(kàn)到(dào)的(de)是，目前经济处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经济恢复仍需(xū)要适度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济(jì)复苏不平衡(héng)问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不会出(chū)现(xiàn)急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工具，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老百(bǎi)姓和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激消费以及(jí)缓(huǎn)和银行经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及协定存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间(jiān)，利率高于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在保持资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主2000克是多少斤 2000克等于多少公斤(zhǔ)要有1天(tiān)和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时需提前1天(tiān)或(huò)7天通知银行(xíng)，即(jí)可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计(jì)付利息(xī)，个人和企业均(jūn)可以办理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业(yè)单位(wèi)在(zài)银行开立一(yī)个具(jù)有结(jié)算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额度，由(yóu)银行将协定存款账户(hù)中超(chāo)过该额度的(de)部(bù)分按(àn)协定存款利率单独计息的一种(zhǒng)存款(kuǎn)方式。协定存(cún)款性质介于活期(qī)和定期存款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协(xié)定(dìng)存(cún)款的(de)基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人(rén)业(yè)务，但(dàn)都有一定(dìng)的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开(kāi)证券(quàn)首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提(tí)出(chū)的观(guān)点是，总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存(cún)款和通知(zhī)存款基(jī)本上(shàng)以对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百姓的(de)影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能(néng)有所(suǒ)下调(diào)，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一(yī)步来看，存款利率调(diào)降是否会刺(cì)激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民(mín)与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本(běn)次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加(jiā)大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才(cái)会(huì)回升，进而(ér)形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资(zī)、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。