金融界5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布会。现项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家(jiā)统计局如(rú)何看待(dài)未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新闻发(fā)言人、国(guó)民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价(jià)格(gé)低位(wèi)运行主要(yào)是(shì)阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济不存在通缩，总(zǒng)的来(lái)看，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)总体上是(shì)回落的(de)，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的(de)回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市(shì)场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总(zǒng)体是(shì)充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带(dài)动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源(yuán)价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体上(shàng)趋于(yú)回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部(bù)分耐用消费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国(guó)六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销力度加大(dà)，带动了价格的下行。我们看到，4月(yuè)份燃(rán)油(yóu)小汽(qì)车价格环比还在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期(qī)对(duì)比基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入(rù)到(dào)上涨周期等因素(sù)的影响，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求国际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价(jià)格上升(shēng)。在(zài)这(zhè)些(xiē)因素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由于受到短期(qī)因素(sù)影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重要的原(yuán)因是服(fú)务需求仍(réng)在恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价格(gé)涨幅回升，带(dài)动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个(gè)月回升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨幅回归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因(yīn)素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大宗商品价格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有(yǒu)色价(jià)格出(chū)现下降，4月份(fèn)石(shí)油和天(tiān)然气(qì)开采业(yè)价(jià)格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续增(zēng)加，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤炭开采和(hé)洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入性影响还会持续(xù)，国内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复(fù)中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格(gé)短(duǎn)期下行情况还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告(gào)：当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注意的是，昨天央(yāng)行发布的一(yī)季(jì)度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五年和(hé)十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主(zhǔ)要与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局(jú)良好，同(tóng)时通胀保持温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值(zhí)区间。

　　总的看，若经济保(bǎo)持正(zhèng)常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项(xiàng)保(bǎo)持在较高(gāo)景(jǐng)气区间；农(nóng)副产品生(shēng)产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅(chàng)通(tōng)，也保证(zhèng)了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节本(běn)身有个过程，加之(zhī)疫(yì)情的“伤(shāng)痕效应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收(shōu)入(rù)分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关(guān)，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至(zhì)80美(měi)元(yuán)附近(jìn)，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月鲜(xiān)菜价(jià)格反季节上涨，对(duì)今(jīn)年也(yě)存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未(wèi)来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低(dī)位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退(tuì)。我国物价(jià)仍在温和上(shàng)涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不(bù)符合通缩的特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不(bù)存在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论(lùn)？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必(bì)

　　物价(jià)是经(jīng)济短周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标，不能仅(jǐn)以物(wù)价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由(yóu)需求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价(jià)格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比(bǐ)均在(zài)1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期(qī)。以(yǐ)企业中长期资(zī)金来源(yuán)刻画(huà)的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩张会(huì)带动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年(nián)初以来(lái)物价的回落，受基数(shù)、供(gōng)给和外需等影(yǐng)响较(jiào)大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累(lèi)减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去(qù)年基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等(děng)，对CPI、PPI的拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初(chū)期，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较(jiào)为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似(shì)特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业(yè)之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善，而(ér)房(fáng)地产相关融资(zī)拖累(lèi)总体(tǐ)信(xìn)用派生。传统周期下，信(xìn)用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增(zēng)长明显快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效(xiào)社融从去(qù)年9月开(kāi)始(shǐ)持续回(huí)升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过往，有效信(xìn)用派(pài)生(shēng)对企业行为的支(zhī)持已开始显现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产(chǎn)相关(guān)融资显著(zhù)弱于(yú)以往，使得(dé)制造业投资表现显著(zhù)强于房地(dì)产(chǎn)；伴(bàn)随融资的(de)持续改善，企业资本(běn)开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反弹(dàn)后(hòu)走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹(jì)象(xiàng)。其(qí)中(zhōng)，偏消费端(duān)的活(huó)动多(duō)在2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生(shēng)产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预期的(de)同时，市(shì)场(chǎng)信心反(fǎn)其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民(mín)出(chū)行和企业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行意(yì)愿的(de)持续改善、企业(yè)经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常(cháng)化等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消费修复持续性(xìng)和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有助于(yú)推(tuī)动收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会(huì)弱于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期(qī)超调后的修复出现一(yī)些“积极(jí)”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形成供需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比口径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

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