5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业务，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基(jī)金(jīn)等公募基金公(gōng)司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农商行存(cún)款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降(jiàng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导较弱(ruò)，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于(yú)对(duì)公(gōng)客户留(liú)存的(de)活期资(zī)金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断下降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期与定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本(běn)次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过(guò)自(zì)律机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提(tí)升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落实央行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模(mó)存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与，今年(nián)以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行(xíng)的(de)角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低(dī)银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度(dù)较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定的，而(ér)央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代(dài)表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内生动力不强需(xū)求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语已经通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济(jì)所(suǒ)需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效(xiào)降低了(le)实(shí)体综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当(dāng)前央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调整政策利(lì)率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调要(yào)看实体(tǐ)经(jīng)济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概率不大(dà)，而(ér)存款利率上限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间(jiān)仍存在，而(ér)是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机(jī)制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市(shì)场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的(de)金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债(zhài)利(lì)率(lǜ)持续下行，银(yín)行间利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，叠加银(yín)行存(cún)款定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股份制商业银(yín)行的定期存(cún)款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差(chà)压(yā)力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降(jiàng)通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对(duì)公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本(běn)次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定价过高，会(huì)对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的(de)银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)降低了银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计(jì)行业(yè)资(zī)金(jīn)成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面(miàn)可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行(xíng)对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基(jī)金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一(yī)步(bù)调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民(mín)币贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规(guī)定(dìng)的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期信(xìn)用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的(de)股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报(bào)告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品(pǐn)，具有一定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益，是(shì)风险偏(piān)好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速(sù)，市场进一步(bù)盈(yíng)利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场(chǎng)波(bō)动，例如(rú)货(huò)币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者(zhě)在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的(de)产品(pǐn)。

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