财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会(huì中国的国粹有哪些)重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企(qǐ)业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久违(wéi)的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，中国的国粹有哪些截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大(dà)，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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