来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来(lái)，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转(zhuǎn)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从(cóng)一季(jì)度(dù)公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去年(nián)四(sì)季度时的(de)预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差(chà)距(jù)。所以，一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27color: #ff0000; line-height: 24px;'>一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一点和(hé)去年经(jīng)济工(gōng)作会议精神(shén)一致。这也(yě)意(yì)味着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持(chí)续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合起(qǐ)来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从(cóng)根本上(shàng)解(jiě)决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限，主(zhǔ)要还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的内生(shēng)修复。<一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27/strong>

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对(duì)于政策的要(yào)求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动收入的自然(rán)修复(fù)。另一方(fāng)面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设(shè)现(xiàn)代(dài)化产业体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩大新能源汽车(chē)发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要(yào)重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调(diào)房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认(rèn)为，房地(dì)产产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的(de)风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。