财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiā733是什么意思n)历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。733是什么意思勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产品(p733是什么意思ǐn)仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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