财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、2姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么2.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升(shēng)后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优(yōu)化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者(zhě)。

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