如果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股(g2023年石油会暴涨吗，今日油价格表ǔ)后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌2023年石油会暴涨吗，今日油价格表入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男(nán)依(yī)然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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