本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似(shì)疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台(tái)成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行业寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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