调油逻辑提振成本价(jià)格，从(cóng)而(ér)能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的(de)步(bù)调明显(xiǎn)不一。期(qī)货日报记者观察到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘(pán)面已连(lián)续出现了(le)9连跌，从走势上来(lái)看(kàn)，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持(chí)续阴跌，主要原(yuán)因(yīn)在于两(liǎng)方面，一方面由于近期原油大跌，另一(yī)方面近期成(chéng)品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的(de)加息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是与(yǔ)之(zhī)相关性(xìng)相对(duì)较强的(de)PTA形成(chéng)成本塌(tā)陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近期美(měi)国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份去库(kù)速(sù)率(lǜ)减(jiǎn)缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于(yú)美国调油(yóu)需求的预期边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑(chēng)起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势相对偏(piān)弱(ruò)，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯(wén)表示，发(fā)生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的原(yuán)因更(gèng)多(duō)是始(shǐ)于路径依赖，去(qù)年极端(duān)的调(diào)油行(xíng)情使得市(shì)场(chǎng)预期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍(réng)较(jiào)大，调油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在(zài)她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅(fú)拉升；今年的调(diào)油带来芳烃(tīng)美亚1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗价差处于往年(nián)同(tóng)期高位，但(dàn)当前(qián)美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱(bǎo)和，抑(yì)制芳烃美亚价差(chà)进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年芳烃(tīng)调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主要体现(xiàn)在(zài)去年(nián)5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值(zhí)调(diào)油料的(de)短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预期，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而经历过(guò)去年的(de)大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年(nián)已经提(tí)早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们(men)从去年四季度至今(jīn)韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持(chí)相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预(yù)期，今(jīn)年(nián)市场的调油逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月(yuè)中旬开始启(qǐ)动，这明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到了(le)PXN在3月下(xià)旬(xún)后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞称1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年(nián)5月份(fèn)是是炒作调(diào)油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该(gāi)不(bù)及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品(pǐn)裂(liè)解(jiě)利润非(fēi)常好，调油(yóu)逻(luó)辑兴起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行压(yā)力较(jiào)大，油(yóu)品需求面(miàn)临走弱，从盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情(qíng)影响下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走(zǒu)高。今(jīn)年(nián)看工厂对于(yú)调油行情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来(lái)，二(èr)季度(dù)美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调(diào)油需(xū)求增加(jiā)下亚美套利(lì)利(lì)润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂签订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国(guó)运往美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已达去年(nián)调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模(mó)式(shì)，便于其在窗(chuāng)口打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大(dà)概(gài)率仍将发生(shēng)，但是整体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将极(jí)大可能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近期(qī)原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价(jià)差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降(jiàng)，在对未(wèi)来需(xū)求(qiú)的不确定和经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下调(diào)油需求出现了不稳(wěn)定的(de)因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从(cóng)PTA和(hé)苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期(qī)流通货源紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力石(shí)化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能(néng)共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱(ruò)；苯(běn)乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻(luó)辑边际(jì)弱(ruò)化，但(dàn)是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如果5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当(dāng)前(qián)衰退预期以及美联储加(jiā)息(xī)背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主力(lì)合约换(huàn)月(yuè)，市场的交(jiāo)易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国内纯苯下游(yóu)品种中除了苯胺盈利之外其他下游盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)，短期来看价格(gé)向上的驱(qū)动或较(jiào)乏力(lì)。

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