申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等(děng)6个(gè)二级子(zi)行(xíng)业，其(qí)中市值权(quán)重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司(sī)。作为国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、未来前景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为(wèi)A股市场有(yǒu)影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔(ěr)股(gǔ)份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩高光(guāng)时刻(kè)在2021年，行业面临(lín)短期库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑

　　半导体行业(yè)的132家公司，2018年(niá2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗n)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居(jū)行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速(sù)放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量(liàng)居前的企(qǐ)业不(bù)断上市(shì)，并在资(zī)本(běn)助力之下营(yíng)收快速(sù)增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自(zì)主研发(fā)背景下的(de)高(gāo)成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足(zú)五(wǔ)成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的(de)归(guī)母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高位等因(yīn)素影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业(yè)净利(lì)润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企(qǐ)业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IP授权(quán)等业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年(nián)净利润体量排名行(xíng)业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润体(tǐ)量(liàng)下增速最快(kuài)的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周(zhōu)转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立(lì)器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存(cún)货周转率下(xià)滑(huá)，意(yì)味产品流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考(kǎo)意义(yì)。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分别下滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关(guān)性(xìng)较(jiào)大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存(cún)货2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗周转(zhuǎn)率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下(xià)滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业(yè)，股价(jià)表现(xiàn)也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值(zhí)居(jū)中上位置的(de)企业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均(jūn)低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业(yè)上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有(yǒu)很(hěn)大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，与(yǔ)上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分芯(xīn)片(piàn)元件(jiàn)降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企(qǐ)业(yè)达(dá)到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利率(lǜ)降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年报中也说明了与(yǔ)这两(liǎng)方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖(bó)子、国内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企业需要不断通(tōng)过研发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿元，这一(yī)数(shù)据表明2022年(nián)半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成(chéng)电路(lù)产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信网络设备用(yòng)石(shí)英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半(bàn)导体行(xíng)业(yè)的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高(gāo)2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗金额。寒武纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加(jiā)速(sù)卡在(zài)众(zhòng)多行业领域中的头部公司实(shí)现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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