北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FH哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音N）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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