北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持(chí)有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的(de)预(yù)测(cè)，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的(de)公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现(xiàn)在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一(yī)些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(y良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物uán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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