在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性4斤是多少克，0.4斤是多少克(xìng)资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会4斤是多少克，0.4斤是多少克付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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