金融界5月15日(rì)消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前(qián)实际利率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政治(zhì)局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国(guó)有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的进一步(bù)深化(huà)。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，引发“降(jiàng)息潮”的(de)热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根结底，本轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人(rén)民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民(mín)储蓄有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步流(liú)出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资(zī)金利率中枢(shū)回落，资金杠杆明(míng)显菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调(diào)降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国(guó)债。客观上，本轮(lún)银行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端(duān)成本(běn)，保护(hù)银(yín)行净息差。当(dāng)前流动性淤积(jī)仍未(wèi)缓(huǎn)解(jiě)，4月“社菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复最快(kuài)的(de)时(shí)候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗