近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71地肖指哪几个生肖？万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、地肖指哪几个生肖？国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货(huò)量处于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(j地肖指哪几个生肖？iā)息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配(pèi)置。

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