在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人(rén)或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基(jī)金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资(zī)策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁nián)1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发(fā)行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保护投资者利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不(bù)跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如(rú)果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对(duì)于后(改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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