4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国(guó)内棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外(wài)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱(ruò)局面下，外棉价(jià)格承压(yā)运行，导致国内外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年(nián)3月以来一直维(wéi)持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内供(gōng)需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国(guó)内(nèi)需(xū)求持续修(xiū)复(fù)，外贸(mào)订单(dān)表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期推动国内(nèi)棉(mián)价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期(qī)货棉(mián)花分析(xī)师(shī)李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱(shā)线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促(cù)使部分(fēn)企业增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购(gòu)为主。5月进入(rù)淡季(jì)后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传(chuán)导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天(tiān)气(qì)，给(gěi)棉花(huā)播种以及出(chū)苗带(dài)来了不利影响，进一(yī)步加剧了市场对于(yú)新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担(dān)忧，也(yě)为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可能(néng)会(huì)对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再(zài)度(dù)引(yǐn)发了(le)市场对于(yú)天气的(de)关注，期(qī)价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆(jiāng)因积温不(bù)足，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再(zài)者就(jiù)是行业人士(shì)对新年(nián)度供(gōng)应(yīng)收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天气的双重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新(xīn)年度棉花减产(chǎn)概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求端(duān)带(dài)来的(de)负反馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预期，短期(qī)对(duì)国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份(fèn)欧(ōu)美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉(mián)花消费热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净(jìng)签约量(liàng)环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供(gōng)需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时(shí)将(jiāng)全(quán)球棉花(huā)消费量大(dà)幅调增(zēng)144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使得期末库(kù)存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将(jiāng)显著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预(yù)期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端(duān)天气对(duì)棉花正常(cháng)出苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉(mián)花(huā)价格随(suí)之水涨船(chuán)高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费(fèi)下(xià)滑，与国(guó)内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初国内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加(jiā)，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺(quē)乏实质(zhì)性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事(shì)件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来说，如果棉花产量面临热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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