核(hé)心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期持(chí)有的(de)投资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的(de)股利(lì)支付率(lǜ)，投资者每(měi)年(nián)可以(yǐ)获得(dé)较高的股利农村信用社几点上班下班时间(lì)收入(rù)作为绝对收益，另一方面意(yì)味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安(ān)全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性较高(gāo)，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息策略有(yǒu)望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就(jiù)需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市(shì)银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高(gāo)，其(qí)次(cì)是股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开经营业绩(jì)的(de)稳农村信用社几点上班下班时间定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中(zhōng)迎来(lái)资产(chǎn)重定价的(de)情况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不农村信用社几点上班下班时间易。上市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方(fāng)面(miàn)银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 农村信用社几点上班下班时间