金融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸入计算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)中国第(dì)四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸ī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部(bù)分存(cún)货(huò)为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启(qǐ)了(le)他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六(liù)福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强(qiáng)的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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