射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别)未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存和(h诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别é)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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