5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多(duō)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班收益(yì)为负，产品平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上(shàng)市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复(fù)苏有较高的预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边(biān)的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中(zhōng)的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率和港(gǎng)股的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进(jìn)一(yī)步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许更符合未来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推动(dòng)了中美(měi)股市的表现，未(wèi)来人(rén)工(gōng)智能应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比(bǐ)美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值得(dé)关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下，短期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着(zhe)经济(jì)的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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