近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的(de)兴发集团，其(qí)旗下子公司(sī)兴(xīng)福电子公布(bù)科(kē)创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是(shì)磷酸、硫酸等(děng)，其电子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也获得(dé)大基金二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的是(shì)，兴福电子(zi)第二大客(kè)户竟然是(shì)可口可乐，这(zhè)也(yě)无(wú)意间透(tòu)露了一个冷知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间接控股股东还与第二(èr)大(dà)股东(dōng)有可复(fù)活的(de)对赌协议。且其中一(yī)条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未(wèi)实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电(diàn)子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸(suān)，电子级(jí)磷酸可分为IC级磷(lín)酸和(hé)面板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由高到(dào)低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子在生产电子(zi)级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级(jí)硫酸等产品。其(qí)中2022年食(shí)品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收(shōu)入摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个(gè)销售(shòu)金额比兴福电(diàn)子(zi)当(dāng)年食(shí)品级磷酸的主营业务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集成电路行(xíng)业、显示(shì)面板行业客户外，还(hái)销售给可(kě)口可乐(lè)公司(sī)、化工品贸易(yì)商等(děng)其他行业(yè)客户。由于可(kě)口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司(sī)对磷(lín)酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高(gāo)于一般(bān)的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级(jí)实际(jì)为符合食(shí)品级要求(qiú)的(de)面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称“报告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一(yī)是(shì)，兴(xīng)福电子2022年12月进行过前期(qī)会计差(chà)错更正(zhèng)及追(zhuī)溯(sù)调整，比如兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年(nián)净利(lì)润为-744.2万元，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会计师事务(wù)所合(hé)伙人对记者表示(shì)，非(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思fēi)经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营业务(wù)无直接关(guān)系，或是(shì)虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常(cháng)盈利(lì)能力的(de)各项收入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来(lái)源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增(zēng)长与主营业务毛利率提(tí)升有关，分别(bié)为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年(nián)的有关毛利率，已经(jīng)超过申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水(shuǐ)平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公(gōng)司陆续实现众(zhòng)多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供货(huò)，毛(máo)利率水平(píng)较高的(de)集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学品销(xiāo)售收入占比持续提升(shēng)，且公司根(gēn)据部分(fēn)产品原材(cái)料价格上涨情(qíng)况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利(lì)率(lǜ)还有多(duō)少上升空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持续提高业绩？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持(chí)有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴(xīng)福电子的间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福(fú)电子(zi)间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)与国(guó)家(jiā)集成电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然随着兴(xīng)福(fú)电子IPO，相(xiāng)关协议已(yǐ)经终止，但回购权(quán)和随售权存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息(xī)和先正达(dá)，受理日(rì)期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有(yǒu)2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家战略投(tóu)资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩(jì)如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源(yuán)以及建筑工(gōng)程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性(xìng)关联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向(xiàng)间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电(diàn)子部分主要原材(cái)料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告(gào)期内，公司(sī)普(pǔ)通(tōng)黄磷(lín)关(guān)联采购金额占同类产品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业务(wù)方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事湿电子化(huà)学品相关(guān)业务的主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及其控制的其他公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福电子(zi)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在公告中(zhōng)表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场(chǎng)供需变化影响，自2022年下半年以来，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性(xìng)产品市场(chǎng)价(jià)格持(chí)续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦(lìn)价(jià)格已(yǐ)跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在(zài)价格下(xià)跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产品产销量(liàng)同比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴(xīng)发集(jí)团也(yě)在公告中谈(tán)及(jí)湿电子化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品(pǐn)市场需求(qiú)总体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另(lìng)一则公告显示，湿电子化学(xué)品2023年第一(yī)季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断湿电子(zi)化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福电(diàn)子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均(jūn)售(shòu)价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受(shòu)到宜昌市(shì)猇亭(tíng)区城市(shì)管理(lǐ)执法局的行政处罚(fá)，处罚金额(é)为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发集团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思