4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延续消(xiāo)费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年度(dù)减产担(dān)忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初(chū)结(jié)束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀升，价(jià)差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出(ch五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoū)，春(chūn)节(jié)后国内(nèi)需(xū)求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气(qì)不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月(yuè)纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工负荷及(jí)订单排(pái)单时间(jiān)达(dá)到近两年(nián)来最高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小(xiǎo)，促使部分企业增(zēng)加(jiā)原棉储备(bèi)库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨，但下游纺企对(duì)高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单(dān)明显(xiǎn)减少(shǎo)，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有效(xiào)传(chuán)导到(dào)下游，棉(mián)纱、坯布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的(de)推动下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆续出现低(dī)温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以(yǐ)及出苗带来了(le)不(bù)利影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了市场(chǎng)对于(yú)新(xīn)年度(dù)产量大降的(de)担忧，也为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地(dì)区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度引发了市(shì)场(chǎng)对于天气的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果推算，2023年新疆棉(mián)花(huā)种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其是(shì)北疆因(yīn)积温不足(zú)，播种时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部(bù)分(fēn)棉田(tián)重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端(duān)方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温(wēn)天气(qì)的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概(gài)率大(dà)大(dà)增加。需求端(duān)，目前(qián)下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平(píng)，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求(qiú)端带(dài)来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的(de)预期(qī)，短期对(duì)国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加(jiā)息(xī)的紧缩政策(cè)，或降低(dī)居民对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外棉(mián)花(huā)市场阶段性(xìng)需求下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公(gōng)布(bù)了对(duì)于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将全球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉(mián)花消费将显(xiǎn)著复苏(sū)，全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际(jì)棉价重心(xīn)上(shàng)移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato长(zhǎng)明显，叠加极端(duān)天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价(jià)格随(suí)之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内棉(mián)价-国外(wài)棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续与外(wài)棉市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后(hòu)市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花(huā)产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于产能(néng)持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重(zhòng)心(xīn)有望继续(xù)抬(tái)升。

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